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PPI高涨和地震影响将阻碍CPI回落

PPI高涨和地震影响将阻碍CPI回落2008-05-20 13:25:50 来源：理财周报分享到：4月份工业价格指数(PPI)同比上涨8.1%，创7年新高；消费者价格指数(CPI)同比上涨8.5%，超过3月份的8.3%。央行随即宣布5月20日起上调存款准备金率0.5个百分点至16.5%。PPI和CPI“双高”重压下，中国经济能否保持高增长？六位国内外知名机构的首席经济学家们给你答案。

雷曼兄弟中国首席经济学家孙明春

下半年通胀明显缓解，全年CPI5.5%

通胀反弹是食品价格加速上涨所致，其涨幅从3月份的年同比21.4%上升至22.1%；非食品价格通胀仍维持在年同比1.8%不变。这表明中国政府控制通胀所面临的主要挑战，仍来自食品价格(粮食、肉类、水产品和蛋类价格上涨)。

虽然我们预期肉类供给短缺下半年将得到明显缓解(到那时价格应该会回落)，但近期全球粮食价格的暴涨加剧了国内的粮食价格压力，未来几个月可能会引发国内新一轮食品价格上涨。

受净出口拖累，预计中国今年实际GDP增长会低于潜在水平。这可能会在下半年暴露产能过剩问题--经济中的反通胀因素。因此，第二季度CPI仍在高位运行(约8.2%)，但第三季度将大幅回落至4.3%，第四季度至1.6%。从全年来看，预计全年平均CPI约为5.5%。

刚刚发生在中国西部的大地震，对中国经济的影响小于雪灾。从1995年日本神户大地震(6.9级)等的历史经验来看，地震不会对生产领域产生太大影响。因此，我相信中国这次地震只会略微削弱第二季度GDP增长。随着重建工作的展开，有可能推动固定资产投资进一步增长，而这或将缓解我们之前一直担心的产能过剩问题。

花旗中国区首席经济学家沈明高

地震将加剧通胀，存款准备金上限18%

这轮CPI上涨受粮价影响较大，尤其是国际粮价高涨。但中国政府在粮食安全方面应对得当，粮食库存和生产都相当稳定，粮价未来大幅上涨可能性不大，因此4月份CPI反弹可能只是暂时的。

值得重视的是，中国这次发生的地震将给生产成本带来相当大影响，尤其是工资和原材料成本。这可能使企业利润进一步受压，并加剧通胀压力。医疗、水泥、建筑和资源等类股可能受益于重建，但要取决于政府是否放松物价控制。

从宏观调控政策看，目前加息可能影响企业盈利能力，人民币升值会吸引更多热钱流入，而提高存款准备金率的负面作用会小得多。但央行连续多次上调存款准备金率后，未来上调空间已经很小，我们预测上限在18%左右，第二季度不排除加息的可能。

瑞银亚太区首席经济学家乔纳森?安德森

中国经济中长期将保持高速增长

我想抛开短期经济数据，重点谈支撑中国经济中长期高速发展的因素。根据我的最新研究，中国具备“亚洲发展模型”中的三大要素：较高的储蓄率、高投资和稳固的总体生产率增长。这意味着中国在未来三年或更长时间内，GDP将至少保持在7.5%-8.5%之间。

从更长的周期来看，中国在未来20年中要继续保持近几年来超过9%的高增长会面临些小问题。导致中国经济温和回落的要因是，中国人口的老龄化趋势。这将导致劳动力增速减缓，尽管投资回报率仍将保持很高的增速。

但我的研究表明，中国对人口老龄化无须畏惧。首要原因是不断增长的消费能力：农村经济持续恢复，将在未来几年内提高全国的人均消费水平；第二大因素是投资率高且稳定：中国“投资/GDP”比值已经高于未来可预期的亚洲平均值备受争议，但我并没有找到中国面临结构性过度投资压力的证据。

因此，我仍然坚持认为，中国经济未来相当长时期都将保持较高增长。

中金公司首席经济学家哈继铭

CPI将回落，加息要看热钱流入速度

今年上半年CPI居高不下，雪灾的因素比较大，但雪灾对农业的影响下半年会逐渐减弱。另外，全球经济发展放缓会抑制对原材料的需求，国际大宗商品的价格可能会下降，这可能导致CPI在随后几个月逐步回落。

但是，国内原材料和食品价格将仍在高位运行，另外由于工资上涨及国家控制石油价格等资源品价格会逐步放松等因素，通胀压力仍然很大。因此，国家可能会牺牲一点经济增长速度也要抑制通胀。

至于近期央行会否继续加息，还要看热钱的流入速度和国家对短期流入资金的监控能力。

银河证券首席经济学家左小蕾

再度加息或上调存款准备金率都可能

尽管此前政府已采取调控措施，确保了粮价、成品油价稳定，但4月份CPI仍然很高。这说明成本价格推动已是物价走高的主要触发因素。成本价格主要与PPI持续高企有关，上游生产资料价格传导，下游消费市场物价形势已十分明显，所以近期宏观面仍将继续从紧。

从央行调控动作看，存款准备金率上调频繁，且已把累计存款准备金率推高到了一个不低的水平。但无论哪个国家都没给存款准备金率一个上限。换言之，为有效控制通胀，加息或再上调存款准备金率，都有可能。

安信证券首席经济学家高善文

PPI将再创新高，进而阻碍CPI回落

就具体数据而言，4月份CPI中与“吃”相关项消费增长较前期有所放缓。4月份PPI具体细项数据中，生产资料价格指数同比上涨9%，较上月升0.3个百分点。生产资料中，除采掘业指数在高位略有回落以外，原料工业和加工业指数均继续加速上涨。

根据测算，PPI加速上涨一定程度与全球大宗商品价格，尤其是原油价格大幅上涨相关。此外，美元自从去年下半年以来加速贬值也会有一定影响。除国际因素，国内部分行业(煤炭、水泥等)一定程度出现产能不足也是推动PPI加速上涨的因素。

对于未来，考虑到原油价格短期内很可能仍处在高位，而美元也将长期维持弱势，再加上国内部分行业产能不足，预期PPI将继续创下新高。而从历史数据看，PPI与CPI的走向具有一定相关性，因此PPI在未来继续加速上涨将使得CPI回落幅度和速度低于预期。

专题：2008四川汶川特大地震

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